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퇴직연금 상품·제도는 처음 설계한 큰 그림대로 일관되게 가야 한다. 했다가 없앴다를 반복하면, 이미 아무것도 못하고 있는 가입자들의 두려움만 더 커진다. 이 점을 먼저 분명히 하고 싶다.
펀드와 상장지수펀드(ETF)는 같은 투자목적을 성취할 수 있는 보편화된 투자수단이다. S&P500에 투자하려면 S&P500 지수펀드를 써도 되고 S&P500 ETF를 써도 된다. 두 구조의 차이는 주로 거래방식(하루 한 번 NAV 체결 vs 장중 실시간 거래)과 비용에 있다. 두 방식 모두 장단이 있지만, 글로벌 금융시장에서 ETF가 펀드의 자리를 넓혀 온 것은 오래된 사실이다. 그리고 그 흐름은 전통적으로 ETF 투자가 제한적이었던 퇴직연금 시장에서도 정도와 속도의 차이는 있으나 생각보다 빠르게 진행되고 저축은행등급 있다. 미국 직장퇴직연금(401k)은 ETF 편입 리스트가 제한적이지만, 개인연금 IRA나 영국의 SIPP에서는 ETF 선택지가 매우 넓다.
한국의 퇴직연금은 자산을 안전자산과 위험자산으로 나눈다. 안전자산은 계좌 내 100% 편입 가능, 위험자산은 최대 70%까지만 가능하다. 안전자산에는 원리금 보장형과 채권 중심의 펀드·ETF가 포함 야간반 된다. 여기에 예외적으로 안전자산으로 분류된 것이 적격 TDF와 TDF ETF다. 적격 TDF의 요건은 대체로 적립기간(은퇴 전) 주식 80% 미만, 은퇴 시점 주식 40% 미만이다. 자산배분, 특히 주식 비중의 차이는 장기 수익률과 변동성의 차이로 이어진다. 상품명 뒤의 ‘2030’ 같은 숫자는 목표 은퇴연도(빈티지)를 뜻한다.
빈티지 무직자서민대출 안에서도 리스크 프로파일은 제각각이다. 한국퇴직연금데이터에 따르면 2025년 1분기 말 TDF2030의 주식 비중은 IBK로우코스트TDF 38.78%에서 삼성ETF를담은TDF 58.58%까지 약 20%p나 벌어진다. ‘TDF2030’이라는 동일 간판 아래서도 전혀 다른 위험 성향의 상품이 공존하는 셈이다. 따라서 투자자는 빈티지를 고른 뒤에도 각 상품의 배 소상공인지원대출 분 전략과 주식 비중이 자신의 성향과 맞는지를 먼저 점검해야 한다. 같은 빈티지 안에 최대 20개 안팎의 서로 다른 상품이 존재한다.
그렇다면 TDF ETF는 어떨까. 글로벌 시장에선 2010년대 초중반 한 차례 상장과 폐기를 겪은 뒤, 최근 다시 활발히 상장되고 있다. 과거에는 퇴직연금 계좌에서 실시간 매매가 어려워 ETF의 장점이 살기 신용등급인증서 힘들었지만 환경이 바뀌었다. 한국에서도 현재 액티브 14개, 패시브 1개—총 15개 TDF ETF가 안전자산으로 인정돼 퇴직연금 계좌에서 100% 편입 가능하다. 같은 운용사의 TDF(펀드)와 TDF ETF를 비교하면 보유자산 명칭도, 주식 비중도 완전히 같지는 않다. 원칙적으로 가입자는 이 차이를 알아야 한다. 다만 그 차이가 운용사 간(펀드 vs 펀드) 편차만큼 크지는 않은 경우가 많다. 장기 빈티지(예: 2050) TDF ETF 일부에서 위험자산 비중이 일시적으로 80%를 살짝 넘어선 사례가 있었지만, 보유자산의 성격과 운용 원칙을 볼 때 적격 TDF와 본질적으로 크게 다르지 않았다.
결론은 분명하다. TDF와 TDF ETF가 적격 요건을 충족한다면 굳이 TDF ETF만 퇴직연금 자산에서 배제할 이유는 없다. 굳이 우려를 찾자면, 가입자가 너무 쉽게 사고팔까 봐일 것이다. 그러나 우리가 진짜 걱정해야 할 것은 매매 편의성이 아니라, 아무것도 하지 못해 장기 복리를 놓치는 현실이다. 실제로 오픈채팅방 등에서는 TDF와 TDF ETF를 구분하지 못해 “TDF를 해지해야 하느냐”는 소동이 벌어진다. 이는 정책 메시지가 오락가락했기 때문이다.
마치 장기투자 처럼 퇴직연금 상품과 제도는 일관성이 생명이다. 애초에 큰 그림을 보고 설계한 제도를 예측 가능하게 유지해야 한다. 했다가 없앴다가를 반복하면, 몰라서 두려워 가만히 있는 가입자들의 불안만 키운다. 정책이 신뢰를 잃으면, 장기 자산형성의 핵심 도구인 TDF—그리고 TDF ETF—가 제 역할을 하기 어렵다.
영주 닐슨 성균관대 SKK GSB(경영전문대학원) 교수